الدولار قرب أعلى مستوى في شهرين.. ما أبرز العوامل؟

يقترب الدولار من أعلى مستوياته في شهرين، مدعومًا بتغيّر واضح في توقّعات الأسواق تجاه مسار أسعار الفائدة الأمريكية. فقد ارتفع مؤشر الدولار إلى نحو 101.5 نقطة، بينما صعد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستويات تقارب 5.3%، ما يُعزّز جاذبية الأصول المقوّمة بالدولار.

العامل الأبرز هو التضخم؛ إذ إن ارتفاع أسعار النفط بفعل اضطراب الإمدادات ومخاطر الملاحة في الشرق الأوسط يُهدّد بإبقاء أسعار السلع والخدمات مرتفعة، وهو ما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء الفائدة مرتفعة أو مواصلة التشديد بدلًا من الاتجاه إلى خفضها.

وكان الفيدرالي قد رفع الفائدة مؤخّرًا إلى نطاق 3.75% - 4%، مع احتمال إعلان زيادة أخرى قبل نهاية العام الجاري 2026.

وهنا تظهر زاوية مهمة: النفط أصبح عاملًا داعمًا للدولار من جهتين، فهو يرفع التضخم ويؤجّل تيسير السياسة النقدية، وفي الوقت نفسه يُضاعف الطلب على الدولار لتسوية تجارة الطاقة عالميًّا.

كما يستفيد الدولار من فرق العوائد مع الاقتصادات الكبرى، خصوصًا أوروبا، في وقت تبدو فيه الأسواق أقل اقتناعًا بتشديد البنوك المركزية الأخرى لسياستها. وفي المقابل، تراجعت عملات مثل اليورو والجنيه الإسترليني والين أمام الدولار.

لكن المحرّك التالي هو البيانات الأمريكية؛ إذ تترقَّب الأسواق التضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي وبيانات الوظائف، وبالتالي فإن ضعف التضخم أو سوق العمل قد يحدّ من صعود الدولار.

قوة الدولار الحالية لا تعكس قوة الاقتصاد الأمريكي وحدها، بل تعكس أيضًا تراكم ثلاثة عوامل على الأسواق في آنٍ واحد؛ وهي: مخاطر التضخم، وأسعار الفائدة، واضطرابات الطاقة.