الذكاء الاصطناعي يحتاج مليارات الدولارات.. لكن المستثمرين يرفعون سعر المخاطرة

يتطلب التوسُّع في الذكاء الاصطناعي استثمارات ضخمة لبناء مراكز البيانات وتوفير الطاقة والخوادم، لكن تمويل هذه الطفرة أصبح أكثر تكلفةً؛ فقد قفز عائد سندات شركة «CoreWeave» عالية المخاطر إلى 15%، فيما ارتفعت إصدارات السندات الأمريكية لتمويل المشروعات إلى 106 مليارات دولار منذ بداية العام، مقابل 37 مليار دولار خلال 2025.

المشكلة أن شركات الذكاء الاصطناعي تنفق اليوم على بنية تحتية مُكلّفة، بينما تظل العوائد المستقبلية لهذه الاستثمارات غير مضمونة. ومع مطالبة المستثمرين بعوائد أعلى لتعويض المخاطر، ترتفع تكلفة الاقتراض، وقد تضطر الشركات إلى تأجيل مشاريعها أو البحث عن مصادر تمويل بديلة.

وتوقّع «غولدمان ساكس» أن تتجاوز إصدارات تمويل المشروعات عالميًّا 300 مليار دولار العام المقبل، لكن اتساع سوق التمويل لا يعني سهولة الحصول عليه؛ فقد تتَّجه الأموال إلى الشركات الأكثر قدرةً على إثبات أرباحها وتدفقاتها النقدية، بينما تواجه الشركات الأضعف صعوبةً في الاقتراض.

الخطر هنا لا يقتصر على شركة بعينها، بل يمتد إلى نموذج التوسع السريع الذي يعتمد على الاقتراض لتمويل استثمارات ضخمة قبل استرداد تكلفتها. وإذا تراجعت شهية المستثمرين للمخاطرة، فقد تجد بعض الشركات نفسها أمام مشاريع مُكلّفة والتزامات مالية يصعب تمويلها.

طفرة الذكاء الاصطناعي لا تتوقَّف على تطوُّر التكنولوجيا فحسب، وإنما على قدرة الشركات على تحويل الإنفاق الهائل إلى أرباح تُبرّر الديون.