ارتفاع الذهب من أدنى مستوياته منذ 7 أسابيع

تراجع الذهب لم يَعُد مرتبطًا بعامل واحد، بل أصبح نتيجة تلاقي عدَّة ضغوط في وقت واحد؛ فقد هبط المعدن بنحو 4%، يوم الاثنين، مُسجلًا أدنى مستوى منذ 5 أغسطس عند نحو 4110 دولارات للأوقية.

أول الضغوط يأتي من النفط والتضخم؛ فارتفاع أسعار الخام، المرتبط بالتوترات حول مضيق هرمز، يُعيد مخاوف التضخم إلى الواجهة، والمفارقة أن الذهب يتضرَّر عندما يدفع التضخم المرتفع البنوك المركزية إلى إبقاء الفائدة مرتفعة أو رفعها مجددًا.

العامل الثاني: عوائد السندات الأمريكية؛ حيث إنّ ارتفاع العائد على سندات الخزانة يزيد جاذبية الأصول التي تُوفّر دخلًا ثابتًا. كما أن قوة الدولار تجعل الذهب المقوم بالعملة الأمريكية أكثر تكلفةً للمشترين خارج الولايات المتحدة.

لكن اللافت أن التراجع لا يعني انهيار الطلب طويل الأجل؛ فالمعدن لا يزال يحظى بدعمٍ من مشتريات البنوك المركزية وتدفقات بعض صناديق الاستثمار؛ ما يشير إلى وجود اختلاف بين المستثمر الذي يتحرَّك وَفْق دورة الفائدة قصيرة الأجل، والمستثمر الذي ينظر إلى الذهب كأداة تحوُّط إستراتيجية.

لذلك، يصبح النفط وبيانات التضخم والوظائف الأمريكية ومسار الفائدة والعوائد الحقيقية أهم مفاتيح حركة الذهب خلال الفترة المقبلة. فإذا هدأت الضغوط التضخمية وتراجعت توقعات التشديد النقدي، قد يستعيد الذهب جاذبيَّته. أما استمرار النفط والعوائد والدولار في الصعود، فيُبقي الضغط قائمًا.