منحنى السندات يقترب من الصفر.. هل يطرق الركود باب الاقتصاد الأمريكي؟

إشارة مقلقة تتشكَّل في سوق السندات الأمريكية، مع تقلُّص الفرق بين عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وسندات العامين إلى 0.17 نقطة مئوية فقط، في مستوى يضع الأسواق مجددًا أمام شبح الركود.

هذا الفرق مهم لأنه عكس منطق السوق الطبيعي؛ فعادةً، مَن يُقرض المال لفترة أطول يطلب عائدًا أعلى؛ لأن المخاطرة تزداد مع الوقت. فإذا تساوى العائدان أو انقلب الترتيب، وأصبح العائد قصير الأجل أعلى من طويل الأجل، فهذا يعني أن المستثمر يتوقَّع تباطؤًا اقتصاديًّا يدفع البنك المركزي لخفض الفائدة لاحقًا.

هذا الانقلاب يسبق كل ركود اقتصادي أمريكي منذ الستينيات دون استثناء، لكن الفترة بين حدوثه وبداية الركود الفعلي تراوحت بين أشهر قليلة وعامين كاملين. وهذا يعني أن الإشارة لا تصلح لتحديد توقيت دقيق، بل لرصد الاتجاه العام فقط.

المهم الآن أن الفرق لا يزال إيجابيًّا ولم ينقلب بعد، لكن اقترابه الشديد من الصفر يكفي لإثارة القلق؛ لأن السوق يميل للتحرُّك بناءً على توقُّع الانقلاب قبل حدوثه فعليًّا، لا بعده.